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帝欧家居:精装零售齐发力 业绩上修确定强

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新葡萄京娱乐场app,10月10日,帝欧家居、佳发教育股票评级被调高。与此同时,亿纬锂能、金雷股份等18家被首次覆盖。帝欧家居、佳发教育被上调至“买入”据帝欧家居发布的2019
年前三季度业绩预告显示,预计2019年前三季度实现归母净利润 3.93-4.20
亿元,同比上年增长 45%-55%。其中,单三季度实现归母净利润 1.59-1.87
亿元,同比上年增长
40%-65%,略超此前的预期。山西证券点评称,本报告期内,帝欧家居与欧神诺高度融合后产生的协同效应开始显现,该公司借助欧神诺在工程业务自营模式多年累积的先发优势,顺应精装房的发展趋势,积极开展零售模式革新和渠道下沉布局,实现
2019
年前三季度经营业绩保持高速增长。目前精装房大势所趋,欧神诺工程渠道优势突出,新老客户订单持续放量,建陶业务成为未来业绩增长亮点。此外。近期地产竣工数据回暖,利好该公司四季度业绩释放。预计帝欧家居2019-2021年实现归母公司净利润为
5.41、7.06、8.48 亿元,同比增长 42.10%、30.59%、20.02%,对应 EPS 为
1.41/1.83/2.20 元,PE 为14.88/11.40/9.50
倍,上调至“买入”评级。值得一提的是,当天佳发教育也被机构上调至“买入”。据该公司发布的三季度业绩预告,预计2019年前三季度实现归母净利润
1.47 元-1.55 亿元,同比增长 90.58%-100.95%;第三季度实现归母净利润 5100
万元-5900 万元,同比增长
83.01%-111.72%。对此,中信建投证券认为在标准化考点 1.0
时代,佳发教育市场份额约 60%,覆盖约 30万间教室。2018 年以来标考 2.0
建设逐步启动,预计总市场规模将超过百亿元,是 1.0 时代的 6 倍以上,截至
2019 年上半年,全国 15
个省级标准化考点指挥中心的管理平台设备均由公司提供,该公司中标的省级考试综合管理平台达到
6 个,市场份额行业领先,预计标考 2.0
时代公司将充分享受建设红利。另外,新高考改革带来教育信息化新机遇与新蓝海。截至目前,全国已有
14 个省、直辖市启动新高考,其余省份预计在 2019
年后启动新高考改革。公司智慧教育业务包括教考统筹、电子班牌、走班排课软件、常态化录播、生涯规划等产品,目前整个市场尚处于发展初期,伴随新高考改革推进其成长空间十分广阔。预计佳发教育2019、2020
年公司归母净利润分别为 2.10、3.10 亿元,分别同比增长
69.3%、47.8%。上调至“买入”评级。亿纬锂能等18家被首次覆盖亿纬锂能日前发布的
2019 年前三季度业绩预告修正公告显示,预计 2019 年第三季度归母净利润为
6.38 亿元-6.71 亿元,同比增长 190%-205%;预计 2019
年前三季度归母净利润为 11.38 亿元-11.71 亿元,同比增长
200.58%-209.29%。中国银河证券认为,亿纬锂能的锂原电池需求旺盛,消费类锂离子电池稳步提升,三元圆柱电池进入产能释放期,动力电池业务逐步放量,同时麦克韦尔贡献高额投资收益,各项业务全面发力,业绩进入高速增长期。预计该公司
2019-2021年营业收入为 66.56 亿元、94.85 亿元、117.16 亿元,EPS 为 1.42
元、2.04元、2.75 元,对应当前股价 PE 为 23.2 倍、16.2 倍、12.0
倍,首次覆盖给予公司“推荐”评级以下为10月10日被机构首次覆盖的上市公司名单:

【中华建材网】事件 1月18日晚,公司发布2018年度业绩预告修正公告。
公司预计2018年归属于上市公司股东的净利润变动区间为3.60-3.87亿元,变动幅度为560%-610%。前次公司预计2018年归属于上市公司股东的净利润变动区间为3.44-3.71亿元,变动幅度为530%-580%。本次公告对业绩进行了上修。(图片来源于网络,侵删)我们的分析和判断
地产客户稳健,工装规模效应持续发挥
工装渠道方面,欧神诺老客户如碧桂园、万科、恒大等大型房地产开发商成长仍旧稳健。根据公告,碧桂园2018年实现归属于上市公司股东权益的合同销售额5019亿元,同比增长31.25%,实现归属于上市公司股东权益的合同销售面积5416万平方米,同比增长23.06%。地产龙头增长仍较强劲,从地产销售到工装供应需求时间滞后约一年,因此2019年帝欧家居存量客户仍能给公司业绩带来强驱动。
此外,公司不断开发优质地产客户,目前地产TOP50中的企业公司已与20家左右有合作,新客户逐步放量,公司工装业务规模效应进一步发挥,2018年前三季度公司销售毛利率为34.54%,同比增加5.85pct,后续盈利能力仍有提升空间。零售渠道多元布局,网点加速覆盖
公司在2018年快速推进零售端业务,我们预计卫浴门店新增门店达400家左右,营收同比增20%左右;瓷砖零售业务在行业负增长背景下,公司通过“全面布网”细分县级空白点,推动一、二线城市加快“城市加盟合伙商、智慧社区服务店”深度布局,我们预计欧神诺瓷砖零售业务仍可保持中高单位数的增长。供应链布局优化,油价下跌,成本进一步节约
运输成本在瓷砖行业的成本中占比较高,约占销售额的10%左右。一方面,自2018年10月份以来,油价进入下行通道,另一方面,公司通过自有基地及外部合作产能优化运输布局,控制产品运输半径在500公里的范围内,有效节约了运输成本。欧神诺产能迅速增加,后端生产无虞欧神诺目前产能分布在江西基地、广东基地、广西基地,合计约5000万平方米,广西二期4条生产线预计2019年开工,能提供3000万平方米,三个基地预计共能提供8000万平方米产能,对应40亿产值,未来公司总产能能够达到1亿平方米,对应50亿产值,加上OEM产值能达到70亿左右。投资建议:不考虑并表因素,我们测算帝王洁具2018年收入6.26亿元,同比增17.20%,归母净利润0.41亿元,同比增-25.45%;欧神诺收入32.70亿元,同比增36.20%,归母净利润3.52亿元,同比增58.56%。预计帝欧家居合并口径2019
年收入49.30亿元,同比增26.53%,归母净利润为4.79 亿元,同比增28.50%,对应PE
为10.8x,维持“买入”评级。风险因素:房地产销售大幅下滑;行业竞争大幅加剧。

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