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中金挖机利用指数:更准确判断工程机械景气程度

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摘要:
  日前,有媒体记者参观了2012工程机械宝马展,并调研了部分工程机械整机、零部件厂商,挖掘机经销商,就工程机械行业近况以及未来需求作了了解。同时也关注了中国工程机械在未来技术领域的发展方向。
  2013年需求难言乐观,但普遍预期情况将略好于今年。部分经销商以及厂商谈及2013年的整体需求,业内人士出现分歧,但多数经销商及厂商人员对于2013年的整体需求抱期待态度,认为2013年全年挖掘机需求将有5-10%的增长。实业人士的理由主要源于以下3点:1、经过2年调整,挖掘机保有量已趋于较为合理的水平;2、2013年下游几大投资领域中,铁路、房地产、水利等领域的确定性强,实质投资额好于2012年,公路虽然无法确定,但即使有下滑,预计幅度亦不会太大;3、政府换届之后的基建加速传统在明年尚不会快速去除。
  虽然换届后的基建加速传统是否仍会延续尚有待观察,但从前两点分析,预计2013年总体的需求将不会出现大幅的回落,出现小幅增长的概率较大。
  短期内,土石方机械暂见底,混凝土机械调整继续。多位区域经销商介绍,11月份挖掘机终端销量较10月份环比有10%左右的增幅,略好于预期。但12月份开始,北方的寒冷气候将不利于工程项目的开工以及施工,经销商认为12月份的销量尚不会出现明显的好转。同时,从部分厂商对于存量机工作情况的GPS监控看,最近两个月存量挖掘机的开工率和平均工作小时均出现了小幅的回升,但总体水平仍无法和2009年以及2010年下半年的情况相比。我们认为,短期挖掘机的销量难以大幅好转,但基本见底。
  相比于土石方机械,混凝土机械的调整在11月份仍然继续,而且考虑到上半年市场需求有较大的透支,加上混凝土机械保有量的上升幅度远超房地产投资以及基建投资增速,我们认为混凝土机械的调整才刚开始。
  向高端看齐成中国制造的新目标。未来行业增速下滑已渐成行业共识,在此背景下,中国制造已经逐步向高端制造进军,继高端液压油缸实现国产化之后,国内高端液压件也正进行攻关,除中国行业巨头外,国内优质的工程机械零配件厂商在液压泵以及液压马达方面也开始小有成就。在基本被海外巨头垄断的高端液压领域,中国制造将在可预见的未来将进入一个广阔的蓝海。另一方面,作为最高端的矿用市场代表的超大型机械设备也成为中国制造另一个进军的方向。除卡特彼勒、小松巨头之外,我们看到了看到了以徐工为代表的超大型矿用机械的展出,验证了中国工程机械已不仅仅是过去的那个“组装车间”。
  国内传统品牌受发展中国家青睐。宝马展期间,中国工程机械商务在线的产品求购页面中,国内一线品牌的传统产品受到赞比亚、尼日利亚、中东地区等发展中国家的直接青睐,甚至超越卡特以及小松等海外品牌的需求。在品质不断提升的背景下,高性价比的中国制造在发展中国家已经展现较为明显的海外竞争力。这将为中国工程机械行业的在此成长提供了舞台。
(中国混凝土与水泥制品网 转载请注明出处)

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上汽集团斥资20余亿元做强工程机械事业部

www.d1cm.com2012/12/07 09:01来源:同花顺

11月27日,上汽集团副总裁肖国普出现在全球三大工程机械与建筑机械展会宝马展的彭浦发布会现场。他的出现似乎向外界传递了这样一个讯息,那就是上汽集团对旗下工程机械板块的重视。

商用车,尤其工程机械,一直是上汽集团的软肋。为了做强工程机械板块,上汽集团对旗下负责工程机械事业的彭浦进行了一次改头换面的“大手术”——斥资25.3亿元,整体迁移临港开发区,欲建设一个新彭浦。

从去年4月份探底到现在,工程机械行业的寒气一直未消退,发展形势愈加严峻。这场旷日持久的寒流,连三一、徐工、中联重科等这些实力雄厚的工程机械巨头都大呼吃不消,正在转型升级的彭浦将如何应对?

新目标向高端看齐

据中国机械工业联合会11月27日发布的数据显示,2012年10月,全国工程机械行业产销增速同比、环比均略有下降。工程机械行业5种主要产品大部分同比增速略有差距,其中,挖掘机出现了48.02%的负增长,而混凝土机械同比增长速度明显高于其他行业,达到25.85%的负增长。

1至10月,挖掘机、装载机、汽车起重机、推土机、压路机累计销量分别下滑36.1%、27.8%、37.5%、25.5%和41%。

行业增速下滑已渐成行业共识,
向高端看齐成为本土工程机械企业发展的新目标。据业内人士分析,“中国制造”已经逐步向高端制造进军,继高端液压油缸实现国产化之后,国内高端液压件也正进行攻关,除中国行业巨头外,国内优质的工程机械零配件厂商在液压泵以及液压马达方面也开始小有成就。

据了解,本届宝马展,上海彭浦机器厂带来了3款新研发产品——PD165Y-3推土机、SW60H混合动力挖掘机、SW210E-1
Tier3液压挖掘机以及一款改进型产品PD320Y-1推土机。这4款产品大多都是未来产品的发展方向,通过它们,彭浦意在向外界展示了其在技术研发方面的实力。

“今天的‘新产品发布会’就清楚表明了彭浦今后的产品发展路径和战略。”上海彭浦公司总经理阳树毅对本报表示。

集结上汽优势资源

立足于自身,做强推土机,发展挖掘机,同时,积极寻求合资合作和技术来源,解决可持续发展问题。这是彭浦整体发展思路,而支持彭浦发展的大山就是整个上汽集团。

“通过业务流程再造,全面开展营销、开发、制造、质量等体系的业务改善和提升,彭浦将集成上汽优势资源,导入上汽创新理念,建成一个以市场为导向,具有一定规模和核心竞争力的工程机械制造商,我想这将是新彭浦的开始。”阳树毅说道。

据悉,上汽集团在上海临港新城装备产业区投资25.3亿元,欲建设一个新彭浦,项目将于2014年完成,届时,彭浦将结束在50多年旧址的生产,整体迁移临港开发区。

实事求是地说,在还未完成整体技术升级前的彭浦,实力尚弱,其推土机和挖掘机的产销量都还只徘徊在千余辆的水平线。在转型升级的过程中,彭浦比任何一家企业都需要外在发展环境的培育。

对于明年的发展形势,不少业内人士表示,铁路、水利投资持续的给力,房地产行业的企稳回升,以及源源不断的地方城轨建设,将为工程机械行业未来稳定增长奠定坚实的基础。虽然明年情况不会有大的起色,但是会好于今年。

此外,据记者观察,国内传统品牌受发展中国家青睐。在本届宝马展期间,中国工程机械商务在线的产品求购页面中,国内一线品牌的传统产品受到赞比亚、尼日利亚、中东地区等发展中国家的青睐,甚至超越卡特以及小松等海外品牌的需求。在品质不断提升的背景下,高性价比的“中国制造”在发展中国家已经展现较为明显的海外竞争力。

(责任编辑:Eason)

  • 关键词:
  • 上汽 工程机械
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2019年11月,小松利用小时数达到135.5小时,同比增长1.8%,结束了连续7个月的同比下滑,反映出下游需求好于预期;考虑到2018年以来,小松利用小时数在绝大部分月份呈现同比负增长,与挖掘机行业销量维持正增长的趋势明显背离,我们特根据国内品牌挖掘机的利用小时数,结合保有量进行加权调整,发布对挖机销量增长解释力度更大的“中金挖机利用指数”,供投资者参考。

中金挖机利用指数:下游真实需求景气向上

小松利用小时数的局限:2018年开始与行业销量增速背离

市场份额下降造成代表性偏差

过去十年小松中国市占率累计下降近12PPt。在上一轮挖掘机行业周期前,小松在中国的市占率约15%,居行业首位。2009-2012年小松市占率累计下降7.9ppt至7.7%,此后至2017年维持在7%-8%左右。而2018年/2019年前11月,小松中国市占率分别同比下降1.7/1.3ppt至5.0%/3.7%。市场份额的下降导致小松指数对国内整体市场的解释力度下降。

图表: 小松中国市占率持续下降至3.7%

资料来源:公司公告,中金公司研究部

维保服务下降导致样本偏差

小松起诉国内部分经销商导致设备维保状态不佳。自2017年末至2018年初,小松的部分国内经销商出现经营问题,进而导致存量设备的维修与保障受到影响,与之相应的设备利用小时数下滑。但这无法代表国内其他品牌的普遍状态。

图表: 小松中国对部分经销商申请财产保全

资料来源:公司公告,中金公司研究部

结构性变动导致利用小时数下降

小松中国利用小时数料将延续回落趋势。一方面国内小挖销量占挖掘机总销量比重从2010年的约30%上升至约2019年约60%,另一方面挖掘机设备使用周期约8-10年,小松增量设备的销售下降及存量设备的机龄上升均导致小松挖机利用小时数存在下滑趋势。

中金挖机利用指数的优势:样本量更大,对销量增速解释力度更强

中金挖机利用指数如何编制,有什么优势?我们编制“中金挖机利用指数”的初衷,是为了扩大统计样本量,降低单一企业经营波动带来的样本误差。为此,我们以小松及国产部分挖机品牌过去十年的累计销量为权重,结合上述企业的挖掘机利用小时数,构造了“中金挖机利用指数”。从实证上看,该指数可以更好的帮助投资者判断行业下游真实需求,对挖掘机销量增长的解释力度也更强)。2019年前11个月,中金挖机利用指数累计同比增长1.1%,其中11月单月同比增长12%。

图表: 中金挖机利用指数、小松利用小时数与挖掘机销量增速对比

资料来源:公司公告,中金公司研究部

图表: 中金挖机利用指数

资料来源:公司公告,中金公司研究部

2020年工程机械行业销量或继续超预期

2019年11月挖掘机行业销量同比增长21.7%,与利用指数趋势一致

11月挖掘机行业销量超预期,与利用小时数趋势一致。2019年11月,行业共销售挖掘机19,316台,同比增长21.7%,增速环比提高10.2ppt,超出市场预期。其中,国内市场销售17,159台,同比增长21.2%;出口2,157台,同比增长25.6%。2019年前11月,行业共销售挖掘机215,438台,同比增长14.5%;其中国内市场销售191,739台,同比增长12.3%;出口23,699台,同比增长36.6%。挖掘机行业销量与利用小时数趋势一致,我们预计行业销售量增长具有持续性。

国产龙头占有率持续提升。我们估算,11月份中资品牌市场份额为65.0%,同比/环比分别提升4.6/1.0ppt,连续9个月的市占率超过60%;其中,三一重工(行情600031,诊股)市占率超过25%。此外,日系品牌市占率同比下降3.5ppt至10.2%;韩系、欧美品牌市占率分别同比下降0.8/0.3ppt至8.9%/16.0%。我们估算,2019年前11月,我国挖掘机行业CR5/CR10分别为64.0%/85.7%,分别同比提升3.2/1.1ppt,行业集中度保持提升趋势。

出口销量维持高位。11月挖掘机行业出口2,157台,同比增长25.6%,连续9个月单月出口量超过2,000台;2019年前11月,挖掘机出口贡献了11.0%的行业销量,同比提高1.7ppt,其中11月单月出口量占总销量份额同比略升0.4ppt至11.2%,表明我国挖掘机制造技术逐步获得国际市场认可。长期看,我们看好三一重工等行业龙头开拓海外市场,从而提升成长的天花板。

图表: 挖掘机行业销量及同比增长

资料来源:工程机械工业协会,中金公司研究部

下游需求有韧性,更新替换需求加速,海外出口快速增长

我们认为工程机械行业将告别大起大落。往前看,我们认为基建、地产固定资产投资在2020年将分别达到6%左右的同比增长,下游需求总体稳定;考虑到道路机械排放标准升级趋势,存量设备更新替换料将进一步加快;与此同时,海外市场也将提供额外增量,当前我国工程机械代表性上市公司海外收入占比在10~30%之间,远低于国际可比公司,龙头公司有望继续开拓海外市场。

地产、基建固定资产投资增长有韧性

2020年地产、基建固定资产投资料将维持平稳。由于一二线和强三四线城市需求较好,2019年地产投资好于年初市场预期。往前看,中金地产组预计我国2020年房地产新开工面积/房地产投资额将同比小幅下滑3%/同比增长6%。基建固定资产投资方面,伴随“稳增长”政策执行,专项债发行规模扩大、发行时间前置,我们预计基建固定资产投资增速在2019年达到4%,而2020年增速有望达到6%。

图表: 预计2020年全国房地产开发投资同比增长6%

资料来源:国家统计局,中金公司研究部

图表: 预计2020年基建投资有望增长6%

资料来源:国家统计局,中金公司研究部

排放标准升级带来存量设备更新加快

我国低排放标准的工程机械保有量较大,未来存量设备更新需求有望加速。当前国内存量挖掘机以上一轮高峰期销售的国二设备为主,存量混凝土泵车、汽车起重机以上一轮行业高峰时销售的国三设备为主。根据工程机械协会数据,当前我国属于国二标准及以下的挖掘机保有量约62.2万台,占国内挖掘机总保有量的比重超过65%。我们测算截至2018年底,国内混凝土泵车、汽车起重机的保有量分别达到6.2/22.5万辆,其中属于国三标准及以下的存量设备分别为4.0/13.7万辆,占比分别高达65.7%/61.0%。

往前看,随着北京、上海、南京等城市出台政策,要求“国三”及以下车辆更新淘汰,我们认为道路机械更新需求有望加速释放。

图表: 国内存量土方机械、混凝土泵车及汽车起重机均有较大更新需求

资料来源:工程机械工业协会,中金公司研究部

国产品牌海外市场增长空间仍大

全球工程机械行业的市场空间广阔,我国工程机械企业的海外收入仍有较大增长空间。当前我国工程机械在海外市场份额尚不足10%,代表性上市公司海外收入占比在10~30%之间,远低于国际可比公司,如2018年小松海外业务占营业收入比重达85%。长期来看,我们认为开拓海外市场有望提升国内工程机械龙头公司的成长天花板;2019年1~11月份,中国挖掘机出口销量同比增长36.6%,表明国内工程机械品牌逐步被海外市场所认可。

图表: 工程机械企业海外收入占比仍有提升空间

资料来源:工程机械工业协会,中金公司研究部

2020年工程机械行业景气将保持高位

2020行业需求料将维持高位。我们预计2020年土方机械类产品销量同比大体持平,维持高位;而汽车底盘类道路机械,例如汽车起重机和泵车则分别同比增长约8%和14%;考虑到装配式建筑渗透率提升,塔式起重机2020年销量同比有望增长约20%,行业整体景气良好。同时,伴随着行业集中度提升,我们认为龙头企业料将稳定跑赢行业。

图表: 2020年工程机械主要产品销售增速测算

资料来源:工程机械工业协会,中金公司研究部

文章来源

本文摘自:2019年12月9日已经发布的《中金挖机利用指数:以下游真实需求,判断工程机械景气》

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