Menu
Woocommerce Menu

新葡萄京娱乐场下载中国巨石:玻纤量价齐升,带动业绩高增长

0 Comment

摘要:
中国巨石发布2015年中报,报告期内实现营业收入34.53亿元,同比增长21.85%;实现营业利润5.57亿元,同比增长195.90%;归属于上市公司股东的净利润4.81亿元,同比增长267.03%,扣除非经常性损益后的净利润为4.68亿元,同比增长268.38%。
  中国巨石发布2015年中报,报告期内实现营业收入34.53亿元,同比增长21.85%;实现营业利润5.57亿元,同比增长195.90%;归属于上市公司股东的净利润4.81亿元,同比增长267.03%,扣除非经常性损益后的净利润为4.68亿元,同比增长268.38%。以公司总股本8.73亿股计算,实现基本每股收益0.55元(扣非后为0.54元),每股经营性净现金流量为0.88元。
  维持“增持”评级。2015年以来玻璃纤维行业景气延续向上态势,公司产品销量增长、价格稳步提升,加之公司继续通过优化管理、改造技术等降低成本,报告期内,公司收入稳步提升,综合毛利率同比提高了6.62个百分点至40.52%;而期间费用率同比下降2.25个百分点至23.37%(主要是债务结构调整,财务费用率同比下降2.27个百分点),共同推动业绩的高速增长。分季度看,公司二季度实现营业收入17.97亿元,同比增长7.58%;实现净利润2.96亿元,同比增长176.80%,单季EPS为0.34元。
  我们预计后续玻纤行业供需结构将继续改善,行业景气度可望维持,带动公司业绩维持快速增长态势。公司抓住良好市场机遇着力完善国内外生产基地建设,提升“以外供外”比例,并继续优化产品结构,世界龙头地位可望得到进一步巩固。此外,公司作为中国建材集团发展混合所有制经济首批试点实施单位之一,改革进展值得关注。结合玻纤行业市场形势及公司上半年经营业绩,我们上调公司2015~2017年EPS预测分别至1.14、1.36和1.57元,维持“增持”的投资评级。

新葡萄京娱乐场下载 ,事件:公司发布2017年中报和半年度主要经营数据,实现营业收入47.14亿元,同比增长21.49%;实现营业利润10.35亿元,同比增长10.8%;归属于上市公司股东的净利润5.45亿元,同比增长11.33%,扣除非经常性损益后的净利润5.45亿元,同比增长10.70%。按16.20亿总股本计算,实现每股收益0.336元,每股经营性净现金流0.464元。其中第二季度实现营业收入22.50亿元,同比增长12.4%;实现归属于上市公司股东的净利润2.32亿元,同比降低13.7%%;单季度EPS0.14元。

公司报告期内业绩同比增长31.2%,EPS0.21元

   
点评:报告期内,公司主营业务市场回暖明显,主营产品价格从去年四季度后大幅提升,分业务来看,肥料营收同比减少18.11%,有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品、多元醇营业收入分别同增24.56%/52.12%/33.22%/15.67%,同期主要原料煤炭、苯、丙烯等原材料价格同样大幅上升,综合毛利率同比下降2.02个百分点至19.12%。报告期内公司期间费用率保持稳定,同比下降0.61个百分点至4.84%,其中在管理费用科目核算的房产税等税金改为在税金及附加科目核算,管理费用同比减少7.07%。报告期内公司加大研发投入,研发支出同比增加30.35%。

   
2018年1-3月公司实现营业收入24.9亿元,同比增长34.2%;营业成本17.7亿元,同比增长33.2%;营业利润7.29亿元,同比增长34.9%;归属上市公司股东净利润6.2亿元,同比增长31.2%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.1亿元,同比增长35.7%;EPS0.21元。

   
在建项目助力公司业绩持续增长:公司传统产业升级及清洁生产综合利用项目、肥料功能化项目、空分装置节能改造项目原计划于本年度内建成达到试车条件,山东省出台“八项断然措施”后公司正充分准备、积极沟通和协调,争取上述项目能在年内顺利试车、投产。二期50万吨/年项目预计2018年上半年投产,规模优势下生产成本将大大降低。新一轮的降本增效和产能扩张动作将继续助力业绩增长。

    毛利率有所下降,因成本上涨、去年同期价格基数较高等所致

   
维持增持评级:公司基于先进的洁净煤气化技术提供了低成本的合成气原料,一头多线的多联产模式决定各线产品可以基于市场进行柔性生产和灵活调节;园区式一体化经营提升了能源和公用工程利用效率,基于后期在建项目陆续投产保障公司业绩持续成长,预计公司2017~2019年EPS分别为0.71/0.94/1.15元,给予目标价12.6元,维持增持评级。

   
报告期内公司综合毛利率45.3%,同比-1.8pct;销售费率3.9%(同比+0.03pct),管理费率6.1%(同比-2.3pct),财务费率4.9%(同比-0.26pct);期间费率15%(同比-2.5pct)。报告期内毛利率小幅下降为多重因素所致,2017年一季度玻纤产品价格基数较高,而环保等引致叶腊矿石等原材料价格上涨,人民币升值亦导致出口业务毛利率有所下降,但总体仍保持高盈利能力。2018年一季度,公司已着手对各类玻纤产品提价,总体幅度6%左右,预计提价效果将于二季度显现,毛利率有望回升;叠加产销量提升,看好公司营收及利润继续快速增长。

   
风险提示:产品价格波动风险,安全环保责任风险,新建项目不能按期试车投产风险。

    盈利预测与投资建议

   
公司一季报印证我们对于其产能释放之下营收增速加快的判断。当前玻纤行业面临供需紧平衡:国内热塑、电子纱等需求增速加快,国外欧美等发达国家经济复苏需求向好,供给端,国内淘汰落后产能,新产能集中在中国巨石等优势企业。

   
中国巨石具备技术、成本控制、产能规模等优势,产销量有望延续快速增长态势,且玻纤产品价格上涨,预计18年2季度价格因素对于营收增速的贡献加强。中长期战略来看,巨石前瞻性产能布局业内领先,结构上高端纱占比提高,国内智能制造基地,以及美、印基地投产等将助力公司持续成长。我们维持公司18-20年EPS分别为1.06、1.28、1.40元的盈利预测,维持目标价21.2元,维持“买入”评级。

   
风险提示:行业高景气度之下存在产能无序扩张风险;公司出口业务占比大,汇率波动可能导致汇兑损失;海外市场存在提高贸易壁垒风险等。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

相关文章

网站地图xml地图