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光伏玻璃价格普涨 福莱特新增产能端持续发力

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摘要:
  伴随着全球光伏装机需求旺盛,双玻组件兴起进一步提升光伏玻璃需求。
  根据行业动态可以看到,光伏玻璃行业集中度不断走高,高壁垒塑造双寡头格局,龙头企业产能扩张势不可挡,福莱特玻璃(06865)如是。
  福莱特是全球第二大光伏玻璃制造商,布局浮法、工程、镀膜玻璃等领域。
  根据福莱特玻璃发布的三季度报告显示,2019年前三季度,公司实现营业收入33.81亿元人民币,同比增加49.71%;期内净利5.08亿元,同比增加75.08%。
  截至2019H1公司光伏玻璃日熔化能力达5400吨(在产日熔化能力4800吨),市占率约20%;同时还拥有两条600吨/天浮法玻璃产能,且其中一条于2019Q2技改升级为年产10万吨在线Low-E镀膜玻璃产线。
  此外,福莱特公司在新增产能端持续发力,积极推进越南海防2×1000吨/天和安徽凤阳2×1200吨/天产能扩张。建成后单位投资及制造成本有望下降15%左右。预计2020/2021年公司日熔化能力将达7400/9800吨,无疑将进一步提高市场占有率。
  业内专业机构提出,行业主要企业计划提升12月3.2mm光伏玻璃参考价至29元/平米,较当前28元/平米均价再提升3.6%,这是年内第3次上调价格,3.2mm镀膜片价格重回531政策影响前、2018年4月的水平。
  值得关注的是,光伏玻璃行业层面的价格普涨,将带动光伏下游需求的整体处于复苏状态。
  业内认为,受平价项目如期并网及海外抢装对于下游需求的推动,加之四季度是传统的旺季,此次光伏玻璃行业普遍上调价格后,预计12月中旬公布的11月国内光伏新增装机以及光伏组件出口数据有望复苏。

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9月12日,工信部发布《对十三届全国人大二次会议第6283号建议的答复》。其中,提及工信部将持续支持光伏领域符合条件的企事业单位按程序申报国际标准制定经费补助,并鼓励社会资本以市场化方式设立标准化专项基金,建立标准创新融资增信制度,支持标准化创新发展。

1个多月时间急速拉涨57%,光伏玻璃双寡头之一的福莱特玻璃上行之势已然停不下来了。

消息发出当日,A股市场光伏概念板块即出现翻红。今日板块截至目前为止微涨0.12%。其中,露笑科技涨停,天业通联及东方日升涨幅均超5%。

智通同财经APP了解到,福莱特玻璃是目前国内光伏玻璃制造双寡头之一,主要从事设计、开发、生产及销售售往中国及海外光伏组件生产商的光伏玻璃。目前公司的营业收入和利润主要来自于光伏玻璃,约占70%左右。除光伏玻璃外,公司主营产品还包括浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃以及太阳能光伏电站的建设和石英岩矿开采,已经形成了比较完整的产业链。

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资本市场方面,福莱特玻璃于2015年11月26日和2019年2月15日分别于香港、A股市场成功上市,是A+H股。公司股价于2018下半年行业环境回暖后股价一路回升,期间累计涨幅高达3倍,之后是近乎一年的宽幅箱体震荡。2019年年末,福莱特玻璃迎来了一波急速拉升,自11月20日起算的30多个交易日,公司合共涌入7.1亿港元资金,累计推升涨幅高达57.18%,期间公司不仅强势突破了箱体顶部,并在录得放量大涨7%的2020年1月7日,创下了5.83港元的历史新高。

而对于光伏行业上游的光伏玻璃领域而言,行业持续获得经费补助自然亦会令其需求端持续增长。

截止目前而言,福莱特玻璃涨势大概率仍将继续,因为其背后依旧有光伏玻璃行业景气度上行的逻辑在支撑。

据中泰证券预计,今年第四季度,国内装机将达到21.5-27.5GW,环比增加270%-300%;海外市场方面,欧洲夏季假期结束,海外需求亦将从9月份开始启动。随着光伏装机旺季到来,行业供需拐点将出现,光伏玻璃有望率先受益。

景气度持续上行,光伏玻璃行业机遇已至

“价涨不跌”的光伏玻璃

光伏玻璃于2019年已经实现连续涨价。智通财经APP了解到,2019年市场整体的供需差出现收窄,而这也带来的2019年光伏玻璃景气的显着改善,2019年内光伏玻璃连续3次提价,从年初24元/平米涨至目前的29元/平米。目前对应26499吨/日光伏玻璃需求的行业有效供给是25153吨/日,有效供给是小于总需求的。

据光伏行业网站PVinfolink披露,截至9月11日,光伏3.2mm镀膜光伏玻璃均价为28元/平方米,环比上周上涨0.5元/平方米,涨幅为1.8%。而据此前一周数据,3.2mm镀膜光伏玻璃均价为27.5元/平方米,环比上涨1.2元/平方米,涨幅为4.6%。

展望2020年,光伏玻璃需求增长依旧乐观。智通财经APP了解到,首先是光伏装机回暖在提振光伏玻璃需求,根据国际可再生能源机构数据显示,光伏2010年的加权平均度电成本为0.371美元/KWh,到2018年已经下降77%至0.085美元/KWh,是近年来度电成本下降最快的能源,已经接近化石燃料成本区间的底部位置。并且随着技术进步和产业发展,光伏度电成本下降趋势仍将持续。此背景下,日照条件好的区域已经陆续进入平价上网时代,带给光伏装机巨大增长空间,预计未来几年将维持15-20%的年均装机增速。

而在近一年以前的2018年11月,光伏玻璃销售均价约为20元/平方米,截至最新上周收据其价格涨幅为40%。

同时,由于2019
年上半年国内市场因政策不明朗,导致大多企业处于观望状态,前三季度新增光伏装机仅为15.99GW,距
2019
全年装机总预测38-40GW仍有较大缺口,但目前各项政策已经从电力交易、消纳空间等方面形成了光伏发展的有机闭环。随着2020年国内相关政策的落地,和2019年项目结转至2020年并网,预计2020年国内装机有望达到50GW,再叠加海外市场在2019年下半年组件价格大幅下降情况下,需求空间也将进一步被打开,因此2020年新增装机增速有望再获提升。

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与此同时,双面组件渗透率上行同样有利光伏玻璃需求。智通财经APP了解到,双面组件采用双面电池封装而成,与普通单面组件相比,背面也能受光发电,可以实现8%-30%的发电量增益。2018年单面组件还是市场主流,市占率达到90%,主要应用于“领跑者”计划的双面组件市占率仅10%,但相比2017年已提高8pct,未来随着农光互补、水光互补等新型光伏应用的扩大,双面组件应用规模会不断扩大。根据《中国光伏产业发展路线图》,到2020年双面组件市占率有望达到30%,到2025年有望达到60%。而且作为全球重要光伏市场的美国,还有重新豁免双面组件201关税的预期,有望进一步加快双面组件渗透。

今年上半年,光伏玻璃价格呈现“淡季不淡”的局面,其单位价格亦是越涨越高。集邦分析师施顺耀表示,上半年光伏玻璃的持续上涨,主要原因是今年上半年开始出现了缺料的问题。然而,上半年内因为新项目未有动工计划,大部分企业处于观望状态,故供需仍较为稳定。

双寡头格局稳定,福莱特盈利正在回升

但从9月份开始,年内新项目开始动工,亦到了采购光伏辅材的时机,故供求可能会出现紧张。

目前行业是双寡头格局,龙头企业优势会越来越大。智通财经APP了解到,光伏玻璃行业中的信义光能和福莱特是行业龙头,2019
年底,信义光能产能 7800 吨/日,市场份额 33%,福莱特产能 5290
吨/日,市场份额 22%,行业 CR2 超过
50%。由于光伏玻璃的规模效应,龙头企业的大规模生产将会在成本与质量稳定性上占据优势,而且新投入的产线由于技术提升等原因生产成本也将更加低廉,这将导致龙头企业进一步拉大与其他企业间的差距,抢占更多的市场份额,享受需求提升带来的“量利齐升”的机遇,新增产能也将会顺利地被市场消化。

因此,进入9月份以来,光伏玻璃价格开始显着上涨。

福莱特目前就在行业回暖和新产能投产双重增效下,业绩迎来了增速回升。智通财经APP了解到,由于2017年和2018年由于原材料上涨和产品价格下降,光伏玻璃毛利率也逐步下降,公司归母净利润下降。不过随着光伏需求恢复增长,2019年光伏玻璃价格和盈利能力快速恢复,2019年前三季度公司实现营收33.81亿元,同比增长49.71%,实现归母净利润5.08亿元,同比增长75.08%,2019年上半年光伏玻璃实现毛利4.41亿元,同比增长40%,毛利率为28.77%,环比2018年下半年增长3.8个百分点,2019年营收与净利润重新进入上升通道。

国盛证券亦认为,光伏玻璃需求环比好转是本轮光伏玻璃价格上涨的主要原因。今年前三季度,大部分PERC电池片新产能释放,加之国内新项目尚未启动,导致产业链价格出现一定程度的下跌。

双市场融资优势下,产能新增具备高确定性

而随着国内竞价项目完成前期准备工作,9月份开始国内新项目将陆续启动。由于竞价项目大部分将在今年年底前并网,因此预计今年剩余四个月,国内竞价项目需求将达到5GW,较上半年每月2GW左右的装机需求大幅增长。

已具备大量新增产能计划的福莱特,未来市占率和盈利有望继续提升。智通财经APP了解到,公司2019年底公司产能达到日熔量5400吨/天,2020年还有越南的两条1000吨/天产线有望达产,2021年凤阳两条1200吨/天产线继续投入生产。届时在产能规划全面达产后,公司合计产能有望达到9800吨/天,是2018年底产能的两倍。

而下半年国内还有部分已提出的光伏项目,包括:中广核计划1GW光伏项目现已落户乌兰察布市化德县;国家电投第五十八批组件集采公示中标候选人,当中晶科600MW、锦州阳光470MW、亿晶光电260MW;广州发展新能源招标三个光伏发电项目EPC,装机规模共计为360MW;
大唐招标光伏发电工程EPC,装机规模合计386MW。

目前公司已经筹集大量资金,足以应对未来产能扩张需求。智通财经APP了解到,福莱特玻璃2019年2月在A股IPO发行1.5亿股新股,发行价格为2元/股,募集资金3亿元,就是用于投入“年产90万吨光伏组件盖板玻璃项目”中的第一、二期60万吨光伏玻璃项目和“年产10万吨在线Low-E镀膜玻璃项目”。

同时,四季度也是传统海外装机旺季,国外市场需求亦将启动。

2019年4月,公司继续启动发行可转债元,计划募集资金14.5亿元,投入“年产75万吨光伏组件盖板玻璃”的项目,项目建成后,公司将新增72万吨光伏玻璃生产能力。最新消息显示,就福莱特发行可转债事项,公司已经经由保荐机构和会计师事务所的审核和认定,该可转债事项将于2020年1月9日正式上会。

随着海内外需求高峰的到来,光伏玻璃价格仍有望继续“水涨船高”。

综上而言,在光伏玻璃行业景气度上升之际,福莱特玻璃已经筹备好了大量资金进行产能扩建,未来将进一步享受量价齐升带来的业绩提振,因此就不难理解为何公司股价近期会被大量资金强势拉升了。

光伏玻璃行业的投资逻辑

去年受政策变动影响,国内光伏装机有所下滑。全年新增装机容量43GW,同比下降18%。然而,中国仍是全球最主要的新增光伏装机国家。2018年,中国新增光伏装机占全球新增装机的40%。

据《中国能源报》预计,乐观情况下,明年之后国内新增光伏装机将会稳步回升,并在2025年达到70GW。而受惠于国内下游光伏装机量的持续增长,光伏玻璃行业仍有充分的增长空间。此外,中国光伏玻璃的海外出口亦在迅速增长,欧洲市场尤甚。

而目前国内光伏玻璃行业已然形成“双超多强”的局面。按2018年中国光伏玻璃产计算,前两位分别是信义光能和福莱特玻璃,其产能占行业比例分别为29%和19%——两大行业龙头占全行业产能接近50%。

其余几家产能占比较大的光伏玻璃生产公司分别是彩虹新能源、金信和中国建材,其产能占比分别为9%、8%和5%。

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除行业集中度高外,光伏玻璃行业还有一个特点,即准入门槛高。

就资金而言,由于光伏玻璃本质上属于低铁的超白钢化玻璃,其生产设备及技术与主流浮法玻璃有较大区别,故其生产线无法互相转换。因此,其他公司玻璃生产企业如果要进入光伏玻璃行业,就需要建立一条全新的生产线——而按市场价格,一条一千吨日熔量产线的投资金额大概为六七亿元。

对于普通玻璃厂而言,要大规模生产光伏玻璃,其需要投入资金可能比较高。

而除了资金上的门槛外,光伏玻璃除了需要有高透光性外,还需要有较高的抗冲击性,制作难度要高于普通玻璃很多。现时真正掌握光伏级超白钢化玻璃生产技术的公司数量并不多。

除此之外,光伏玻璃生产商还需遵守国内有关环境保护规定要求。

因此,在资金、技术和环保的“三重门”之下,普通玻璃生产商一般较难进入光伏玻璃业。

而现有的光伏玻璃生产商,同样会受到“三重门”的掣肘。长此以往,就形成强者愈强,弱者出局的局面。信义光能及福莱特玻璃在明年均有扩产计划。

其中,信义光能计划于明年第一、二季度及下半年在广西投产三座1000吨光伏玻璃窑炉;而福莱特玻璃则计划在明年上半年在越南投产一座1000吨窑炉。

据北极星太阳能光伏网预测,未来该两家行业龙头企业的市场占比将有望在现有基础上,继续扩张,占比超过六成。

国盛证券认为,在国内玻璃价格上调及国内需求启动在即、国内外光伏旺季将至前提下,看好国内第四季度行业需求,并可关注光伏制造业的龙头。光伏玻璃制造业方面,即可关注信义光能和福莱特玻璃。

今年上半年业绩方面,福莱特玻璃实现收入20.3亿元,同比增长39.1%;股东净利润2.6亿元,同比增长22.8%。公司股价年内涨幅为122%。

值得一提的是,如上文提到,公司正在进行大规模的产能扩张。其中,安徽第三条1000吨线已在今年4月点火。而原定于今年下半年点火的越南第一条1000吨线受台风季影响工期延迟,但按计划亦将于明年上半年投产。另外,今年年底,公司两条300吨线预期将复产。

同时,远期公司在安徽建设的两条1200吨的光伏玻璃产线最快可在2021年投产。

而今年第四季,随着产能的扩张和光伏玻璃价格的上涨,福莱特玻璃将有望实现“量价齐飞”,并进一步改善盈利能力,提升市占率。

而行业龙头信义光能则实现中期收入39.97亿元,同比下降4.3%;净利9.53亿元,同比下降21.5%。其股价年内涨幅为81%。

其中,光伏玻璃销售方面,公司玻璃销量同比增加13.6%、毛利率为27.3%,但受销售价格同比下跌逾10%,叠加汇率因素影响,导致公司光伏玻璃销售收入同比下降5.9%至29.24亿元。

但随着9月份光伏玻璃行业在国内竞价项目装机启动,其需求将出现放量,公司未来业绩有望扭转。

按计划,信义光能下半年冷修产能复产,而明年将在新增4条日熔量1000吨超白光伏原片生产线,并在广西购买超白硅砂矿以降低硅砂成本波动,确保长期稳定供应。随着行业景气度提升,信义光能在下半年及明后两年业绩或会出现较为显着改善。

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